Indosuez Wealth Management表示，在美國股市第一季創紀錄之後，與美聯儲應對經濟復原力密切相關的貨幣政策之不確定性，加上地緣政治緊張局勢持續升級，已經引發市場的新一輪波動。有人已經採取某些獲利回吐的舉動，而在歐洲行業輪轉(rotation)已經開始。2014年第一季業績公布季正在進行中，屆時將提供機會來證實企業盈利的勢頭，並準確定位正確的投資風格。
*歐股相對美股大幅折價，多種因素推升景氣循環性股票*
相對於美國股市，歐洲股市仍以大幅折價進行交易。近幾個月來，人工智能相關的增長潛力使這種估值差距加劇，而全球領先的科技企業都位於美國，則AI在美國更為強勁。即便如此，目前金融服務、能源和材料等景氣循環性產業的估值差距最大。
在歐洲，有多種驅動因素推動景氣循環性股票的回升。首先，這些股票得益於全球PMI(採購經理人指數)和製造業景氣循環的復甦；其次，投資者預期歐洲央行將在美聯儲之前降息。再者，地緣政治緊張局勢尤其是中東地區的緊張局勢加劇，加上中國經濟的反彈回升，可能導致石油和原物料價格上漲。
*美小企業將受益寬鬆金融條件，台灣科技供應鏈呈樂觀跡象*
美國股市在2024年3月底創下新紀錄之後，現在正在原地踏步，甚至在經歷6個多月的回升(S&P 500指數表現為+23%)之後出現了一些獲利回吐。與去年不同的是，2024年目睹「神奇七雄」(Magnificent Seven)以外的細分市場都獲得增長。然而，美國股票估值仍然很高，尤其是與歐洲和中國的股票相比；而且，鑑於市場近期的強勁表現，在傳統的年終回升之前，上漲的潛力有限。
此外，美國股市由於受到增長型投資風格的主導表現優於其他投資風格，並且受到某些科技股的推動而有優異的表現，引發人們對美國市場目前集中程度的質疑。在此背景之下，重點是要經過精挑細選和進行多樣化的風險敞口。由於美聯儲預期將在下半年開始降息，在估值已經頗具吸引力的情況下，小企業應該會受益於寬鬆的金融條件。
對於中國的負面情緒儘管持續存在，但自2024年1月底以來，中國股市(特別是國內股市)以及台灣和韓國股市皆有強勁的反彈。台灣科技供應鏈(AI/雲端/伺服器)呈現幾項樂觀跡象，加上韓國正在進行的企業價值提升計劃，由此給予市場支撐。最後，主要的存儲晶元製造商仍然是投資者流入的一大吸引力。
*增長型公司利潤前景仍在上升，能源銀行等行業有望上漲*
儘管美國利率上升給予本來已經很高的估值倍數施加壓力，但「增長」風格股票表現良好。雖然增長型公司的利潤前景仍在上升，但最大部分要歸因於「神奇七雄」。從長遠來看，對這些著名公司的股票保持建設性的看法，鑑於它們的增長前景很具有吸引力；然而，近期市場驅動因素的趨勢使「價值」風格股票更具吸引力。由於全球經濟重回增長的軌道，通脹緊隨其後，地緣政治風險上升，「價值」風格行業(能源、原材料、銀行)有望上漲，在歐洲和英國高度存在的景氣循環性股票也是如此。
在美國，小企業可能是價值股的更好替代選擇，因為它們在估值方面仍然享有相當大的折扣，並且將受益於總統大選前夕的美國國內主題，前提是投資者必須將資金留在有利可圖的「價值」型著名公司。
《環富通基金頻道10日專訊》
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