恒指自4月低位16044點上升逾2500點，主要由資金流入驅動升勢，相信與投資者由早前強勢的美日市場鎖定部份利潤，轉入至低估值的中港市場有關。不過美日市場初步回穩，資金跨市場調動的需求下降。而且近期港股的資金流入當中，暫未見長線基金積極部署，同時我們認為大市基本因素尚未跟上。港股若要進一步開拓上行空間，視乎內地政策方針以至經濟走勢，能否帶動企業盈利向上。
月內關注龍頭科網企業陸續公布季績，其後觀望內地三中全會上有關改革藍圖。恒指料需先行整固，回試18000點或以下。中線策略上，建議留意中特估、企業出海及旅遊消費主題。
*地產未見起色，續拖經濟後腿*
內地第一季經濟有所復甦，但復甦並不全面，並且自3月起動能放緩，整體總需求仍然疲弱。3月消費及出口不及預期，CPI、社融數據反映消費修復仍然較弱。服務消費需求展現韌性，但商品消費疲軟，且集中於假日消費。
房地產行業維持低迷，新開工、銷售、房地產投資延續下行，主要指標未見起色，料續拖經濟後腿。出口受累於年初高基數影響，後續關注海外市場庫存觸底，外貿料逐步好轉。設備更新帶動製造業投資向好，政府資金發力支撐基建投資，兩者繼續成為經濟重要支柱。整體經濟表現仍未如理想。
*消費意願審慎，惟出境遊強勁*
至於五一假期的經濟數據，據文化和旅遊部數據顯示，2024年五一假期全國國內旅遊出遊2.95億人次，同比增長7.6%，按可比口徑恢復至2019年同期128.2%；國內遊客出遊總花費1668.9億元，同比增長12.7%，按可比口徑恢復至19年同期113.5%；人均消費566元，恢復至19年同期的88.5%，表現遜於今年農曆新年以及清明假期，反映消費意願審慎。惟出境遊繼續表現強勁，受惠於國際航線恢復、落實免簽協議等因素，相信對旅遊平台以至奢侈品消費有正面啟示。
另外，中指院數據顯示，今年「五一」假期期間22個代表城市新樓日均銷售面積8.3萬平方米，較2023年假期下降超四成，至少是2019年以來最低。4月政治局會議提到統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，市場憧憬寬鬆政策扶持下，內房加快去庫存，穩定銷售及樓價預期。不過，統籌研究工作需時，並不預期短期內可實行措施，另外政策資金來源再成難題。房企現金流壓力未見緩解。(信達國際研究部助理經理陳樂怡)
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